Come si comportano gli High Yield in un mondo di tassi al rialzo?

Vengono definite obbligazioni High Yield (HY) quelle emesse da imprese, Stati o enti il cui merito creditizio è basso, cioè da emittenti che presentano bilanci meno solidi e condizioni economiche e/o finanziarie sfidanti e di conseguenza rischio di fallimento (Default Risk) è più elevato.

A differenza di molti altri tipi di obbligazioni, i bond High Yield tendono a non essere particolarmente sensibili all’andamento della componente “core” dei tassi di interesse. Questo accade per due caratteristiche fondamentali di questo tipo di obbligazioni:

-      la loro scadenza media è più breve, perché gli investitori sono meno propensi a prestare denaro a lungo termine ad emittenti con basso merito di credito

-      il loro rendimento medio è più elevato, perché gli investitori chiedono compensazione per il maggiore rischio

Queste caratteristiche tendono tipicamente ad attenuare gli effetti dei rialzi dei tassi core sulle obbligazioni HY.

Viceversa, i prezzi dei bond High Yield sono influenzati principalmente dall’andamento componente a “spread”, che risente dei giudizi circa la solidità dell’emittente e tende a crescere al peggiorare delle aspettative sulla crescita economica, all’aumentare dell’incertezza e/o del rischio percepito.

In un contesto di aumento dei tassi “core” e di allargamento della componente a “spread”, quale quello che sta caratterizzando il 2022, le obbligazioni High Yield non possono quindi che vedere i propri prezzi scendere, anche in modo violento.

Quanto deve preoccupare questa situazione? La risposta a questa domanda è funzione di due parametri: la qualità della selezione degli emittenti e l’adozione di un orizzonte di investimento opportuno.

Un investitore di lungo termine che disponga di un portafoglio robusto e diversificato di obbligazioni High Yield potrà affrontare con serenità alche i movimenti di prezzo più bruschi, grazie alla “prima legge fondamentale” del mercato obbligazionario e potrà sfruttare il momento per incrementare il rendimento del proprio portafoglio effettuando ulteriori acquisti. Viceversa un investitore con un orizzonte di investimento non appropriato potrebbe essere costretto a liquidare le posizioni in perdita, perdendo inoltre l’occasione per assicurarsi rendimenti futuri elevati.

Robustezza e diversificazione sono dunque due caratteristiche fondamentali per un portafoglio di High Yield. Tali elementi costituiscono il DNA dei fondi High Yield di Arca Fondi SGR: panieri ampi e diversificati di emittenti selezionati con cura grazie all’esperienza e alla capacità del team di gestione per offrire il miglior profilo di rischio rendimento agli investitori.